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市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?[可转债行业板块在哪看]

丰亦巧2022-06-21 10:34:39 91 人围观
简介上一篇,风云君主要给大家介绍了可转债下修的一些门道,今天咱们继续来讨论下当下投资可转债的策略。可转债最大的特性,大家都已经比较了解了,那就是“下

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市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?

本文关键词:可转债行业板块在哪看

市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?

作者:风云君的研究笔记

来源:雪球

上一篇,风云君主要给大家介绍了可转债下修的一些门道,今天咱们继续来讨论下当下投资可转债的策略。

01

可转债的特性

可转债最大的特性,大家都已经比较了解了,那就是“下有保底,上不封顶”。因为可转债向下有债的基底,向上有股的弹性,被不少基金经理青睐。

现在市场上的可转债存量也较多,基本上股票市场有一波行业大趋势的时候,可转债都能找到相应的投资机会。截至2022年5月11日,市场上可转债的存续数量为434只,覆盖了55个证监会行业;存续规模为7533亿元,有私募预测,可转债市场很快就能突破万亿存量,越来越多的优质公司都加入了可转债发行的行列。对于投资者来说,可选择的标的越来越多了。

也有很多人把可转债誉为抄底和逃顶的好工具。比如当股票市场下幅下跌的时候,可转债市场也会下跌较为明显,但这时很多人不敢买股票,却敢买转债,因为转债向下是有价格锚定的,如果市面上大部分的转债价格都低于100块(面值)的时候,买入转债赚钱的概率很高。反之,当市场上大部分转债的价格都飙到200、300的时候,明显说明市场过热,该卖掉了。

那么,可转债的实际表现如何呢?从实际数据来看,在最近这一波回撤之前,沪深300的高点出现在2021年的12月13日。从2021年12月13日到2022年4月26日,二者的走势对比如下图:最终的结果是基本走平,但是如果不是最后一周的情绪发酵,以及可转债本身的流动性问题,在整个回撤过程中,可转债指数基本上保持了相对5%-10%的超额。

市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?

而在反弹阶段,也已经有差不多8%左右的超额了。

市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?

虽然市场上可供选择的可转债数量不断提升,且可转债的优势经受住了市场的考验,但其实咱们真正关心的问题还是怎么投。

02

可转债怎么投?

投资可转债,分析起来比较复杂。分析其股性可能需要用到转换比例、转换价值、转股溢价、转股溢价率等指标,用于分析其进攻性,转股溢价率越低,说明其股性越强,弹性越大;

分析其债性可能需要用到纯债价值、纯债溢价、纯债溢价率和到期收益率等指标,用于分析其债性指标,纯债溢价率越低,债性越强,安全边际越高。

对于个人而言,研究可转债的难度还是比较高的,如果直接投资可转债产品,实际操作上可以进行打新、套利等操作。

如果选择投资可转债基金的话,市场上也有一些专门做该策略的公募和私募。最标杆最知名的当然是全可转债混合,它在在大多数年份的回撤控制得不错,经常能保持在10%以内,该产品也存续了十几年,长期年化不输头部股票策略产品。

私募里转债做得比较好的一派是兴全系(睿郡、翊安等)。比如张惠萍所在的翊安投资在今年的操作就可圈可点。前期市场不好的时候降了仓位,最近市场起来之后仓位又打上来了,反弹力度有点超预期。风云君看了下翊安的周报,它们最近重点在布局稳增长主线和一些疫情修复收益方向的机会,比如半导体、光伏、新能源汽车、家电消费等,里面不少行业的弹性是比较高的。

下图还展示了几家可转债方面做得很不错的管理人的代表性产品、可转债指数和沪深300指数的走势对比(出于合规要求,隐去业绩),可以看出,可转债投资的确是复杂行情下一种值得考虑的策略。

市场磨底,现在是投资可转债的好时机吗?

选择投资可转债基金,除了要看我们经常提到的长期净值、业绩归因、人格认知三要素外,还应该重点关注相关产品的回撤控制,布局方向等,比如今年「稳增长」政策利好的新基建、光伏绿电、新能源、家电可选消费等板块,可能会有不错的表现,布局相应板块的可转债基金,是值得考虑的。

风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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