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华富基金：哪些行业的转债存在机会？

本文关键词：可转债行业板块在哪看

开年哪个市场火到爆？

今年第一季度还没结束，A股可转债发行规模已超过去年全年，达864.81亿元，发行量已是IPO规模的4倍。可转债行情一骑绝尘，中证转债指数涨幅已超16％。

而以投资可转债为主的“可转债基金”也在债券基金中强势领涨。截至3月12日，可转债基金年内平均收益率已突破12％。

可转债是否还有配置机会？

展望2019年，经济下行压力仍然，市场所担心的内部债务杠杆问题，外部经贸问题仍然需要相当的时间和空间才可能真正得以解决，2018年A股市场的大幅下跌可能过度地把长期问题短期化了。

短期来看，政府已经在通过包括货币和财政政策在内的各种措施来对冲经济下行，而美国经济也开始出现疲弱迹象，美联储货币政策进一步收紧预期也开始大幅减弱，全球货币政策和流动性可能都会趋于宽松。

我们倾向于认为2019年市场可能出现基本面继续向下探底并逐步企稳，无风险利率缓慢下行，风险偏好逐步修复的局面。从大类资产配置角度，我们仍然相信“均值回归”，债券市场仍然会受益于基本面逐步见底和宽松货币政策驱动继续有所表现，收益率曲线有望进一步走向牛平，但由于绝对收益率水平已处较低位置，阶段性波动可能加大；而股票、转债等风险资产在经过2018年大幅调整后，估值接近历史较低水平，风险溢价处在相对高位，在无风险利率持续下行的背景下，性价比相对纯债资产在不断改善，已经具备较强的配置价值。

哪些行业的转债存在机会？

目前可转债的行业和个券众多，已经形成了一个小A股市场。

现阶段我们仍然相对看好大金融板块，包括银行、券商和保险。一方面是数量多、规模大，流动性也比较好；另一方面，金融板块的估值已经体现了悲观的定价，但是四大行持续赚ROE的钱，一些特色行也能继续享受中国的消费红利；保险的健康养老空间很大；券商在政策宽松周期内享有超额收益，弹性较大，所以他们风险调整后的收益其实并不差。

其他如新能源、TMT、农林牧渔、军工等行业也都值得关注。

可转债行业板块在哪看