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估值仅4倍多的昆仑万维股价为何六年原地踏步，大家在担心什么

本文关键词：昆仑万维为什么不涨

昆仑万维于2021年4月28日披露年报，公司2020年实现营业总收入27.4亿，同比下降25.7%；实现归母净利润49.9亿，同比增长285.5%，增幅创6年新高。

昆仑万维历年业绩数据

然而，面对这样爆表的业绩，昆仑万维业绩公布次日股价不涨反跌1.22%，随后股价更是连续下跌探底。更让投资者难受的是，昆仑万维股价自去年7月13创造的高点31.37元以来，股价已经跌去40%。让无数看好昆仑万维的投资者深套其中。

昆仑万维股价走势图

为何去年业绩爆表，静态市盈率不到5倍的昆仑万维如此不受市场待见，这背后到底隐藏着什么原因？今天笔者为你揭秘昆仑万维跌跌不休，股价六年原地踏步的原因。

一、净利润暴增285%，并不是源于企业经营改善所致，不具有可持续性。

昆仑万维在2020年6月完成了Grindr Inc。的股权出售，为公司带来了294,798万的投资收益。如果剔除股权出售带来的29.5亿利润，公司实际净利润为20.4亿元，相比2019年的13亿，增幅60%左右。

二、公司存在高存高贷现象，引发投资者担忧。

昆仑万维2020年年报显示，账上货币资金达到32.45亿元，相比于全年营业收入规模27.4亿元而言，货币资金比营收还高，这种现象是比较少见的。然而，昆仑万维手上如此多的现金，却存在15.96亿短期借款。拿着巨额现金放银行吃低息，却向外支付高额的借贷利息，让人难以理解。

三、主营业务增长乏力，特别是游戏业务，处于持续下滑状态。

昆仑万维主营业务构成

在昆仑万维最近几年的财报当中，主营业务“下滑”迹象明显。财报数据显示，在主营业务收入方面，游戏收入自2017年出现大幅减少之后，就一直“起不来”。2016年，昆仑万维的游戏收入达到19.56亿元，而2017年却下滑到了15.65亿元，此后两年也一直都没有达到15亿元规模，特别是去年受疫情影响，游戏公司业绩普遍大增，但是昆仑万维游戏业务却逆势继续下滑，游戏业务全年营收不足12亿，由此可见，昆仑万维主营业务游戏板块缺乏核心竞争力。

四、公司的股东回报政策缺乏吸引力，而大股东减持不断，无人愿做接盘侠。

上市以来昆仑万维分红算不上慷慨，而大股东2016年起周亚辉和总经理王立伟持续不断进行减持，去年昆仑万维控股股东多次减持，也打击了投资者信心。

昆仑万维商誉情况

五、昆仑万维控股股东频繁投资，上市至今已经多次多次注入公司体外投资和剥离相关资产，但每次定价总会让人有所疑惑，这种左手倒右手操作，让投资者担心公司财务的透明性，和主营业务缺乏核心竞争力。同时，通过并购也给公司带来了巨额的商誉，昆仑万维商誉犹如高悬企业头上的达摩克利斯之剑。投资者这几年被上市公司的巨额商誉减值造成多次伤害，如今对巨额商誉的公司，难免心有余悸。

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