类别:基金知识 / 日期:2021-03-05 / 浏览:29 / 评论:0

进入牛年以来,股市的波动明显加剧,有些朋友开始慌了,后台问要不要卖出基金的留言明显增多。这部分朋友可能是近两年开始投资的,一开始小规模试试水,刚好遇上过去两年的牛市,整体的赚钱效应不错,逐渐放大自己的仓位。但没经历过大幅度的市场震荡,遇到现在的行情有点不知所措。

今天,咱们来回顾一下历史,用数据继续给大家做心灵马杀鸡

基金的极端行情

虽然现在A股的投资者结构相比于十几年前有了很大的变化,机构(公募基金、保险、券商等)和外资的话语权越来越大,散户的占比越来越小。但机构的投资决策也是人制定的,人性的缺陷依旧难以避免,A股市场的脾气与之前没有太大的变化。

近两年开始投资的朋友可能习惯了慢牛的行情,但A股向来是一个波动大著称的市场。我将上证综指从2010年以来的每日行情做了筛选,筛选出单日跌幅>5%的日子,一共24天,平均每年会有两天极端行情。

平均每年会有两天极端行情

过去11年里,除了2011年、2012年和2017年以外,每年上证至少出现一次的单日暴跌5%的情况。即便是在大牛市中,也是存在单日暴跌5%的日子,14年~15年6月出现了2次(15年6月以后进入股灾,不算入牛市范围),19~20年也出现了2次。

要知道,上证综指里包括了六大行和两桶油,都是比较抗跌的公司,而且这些公司基本不会出现在主动型基金的重仓股中。上证单日跌幅都超5%,绝大部分基金的跌幅也会在5%以上。我也将同时期沪深300跌幅超5%的日期做了统计,总计22天,与上证综指的日期基本重合。

沪深300单日跌幅都超5%的日期

想要在A股进行基金投资,你做好迎接单日暴跌5%以上的准备了吗?虽然从概率上看,发生概率只有0.89%,2010年以来的2710个交易日只出现了24次。但无论大涨还是大跌,都是无法预测的,你只要还在市场里,极端行情是无法避免的。

基金最大回撤

聊完了极端行情,咱们再来看看最大回撤。最大回撤率是指在选定周期内任一历史时点往后推,产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值,用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况

我们举个例子来说明,下面是一个基金的净值走势图:

基金的净值走势图

如果计算全年的最大回撤,应该是选择净值最高点5月份的,以及5月份以后净值的最低点,也就是6月份的,全年的最大回撤是(2-1.3)/2*100%=35%

如果是下半年的最大回撤,净值最高点出现10月份,最低点应该选择12月的净值,而不是9月份的,因为最低点是要选择最高点之后出现的,最大回撤是(1.9-1.6)/1.9*100%=15.79%

了解了最大回撤的概念,看一下上证指数的最大回撤,它反映了上证指数最糟糕的情况

上证指数最糟糕的情况

放眼看去,满屏都是-20%以上的最大回撤。

从2010年以来,上证综指只有两年的最大回撤是在-10%以内,分别是2014年和2017年。即便是最近两年的大牛市最大回撤也在-12%以上

我算了一下,过往11年的时间里,平均最大回撤为-20.69%

由于2015年经历了极盛而衰的股灾,出现了巨大回撤的极端情况。我们将这个特殊年份剔除,再算一次平均回撤,也能达到-18.5%

而沪深300每年平均回撤为-22.81%,剔除2015年后是-20.74%。

随着机构的话语权越来越强,我们可以对A股乐观点,波动率会慢慢下降,最大回撤也会随之下降,预计每年的最大回撤在-15%左右

换句话说,我们在A股做投资,做好回撤-15%左右的心理准备不过分吧

今年以来(截止2021.3.4),上证综指的最大回撤是-5.21%,沪深300的最大回撤是-9.07%。相比过去的平均回撤,也在承受范围内,大家也不用太慌。

基金总结

之所以我一开始就先上指数的数据,是因为大家对上证综指和沪深300的熟悉程度最高,它们的跌幅与关键点位会有较大的市场影响力,也让大家对股市整体有个大致印象。最后,我们来看看几位著名基金经理的回撤与收益表现。

我把每位基金基金经理回撤最大的年份用黄色标注了出来,前三位都出现在2015年。

张坤是在2012年才接手易方达中小盘的,所以选择的是2018年而不是2011年。

富国天惠是最具代表性的,过去11年都是由朱少醒独自管理。我们可以看到,除了2017年,其余年份的最大回撤都在-10%以上。

2010年以来的平均最大回撤为-21.56%,即便剔除2015年后-19.12%,均优于沪深300-22.81%和-20.74%。

考虑到朱少醒喜欢长期维持高仓位,这样的最大回撤实属不易。

  1. 董承非的风格与朱少醒截然不同,他更加注重防守,更加注重控制回撤。他是2013年10月才接手兴全趋势的,2014年~2020年平均最大回撤为-15.10%,剔除2015年为-12.84%。

  2. 谢治宇是2013年1月接手兴全合润,2013年~2020年平均最大回撤为-17.36%,剔除2015年为-15.46%。

  3. 张坤是2012年9月接手易方达中小盘,2013年~2020年平均最大回撤为-15.94%,剔除2015年为-14.07%。

这几位老将的管理实力属于市场上的顶尖水平,除了张坤有点偏科,其余三位的投资风格都比较均衡。

即便是以谨慎防守著称的董承非,在极端行情下降低了股票仓位,多年下来的平均最大回撤也在-15%以上。

我们可以做一个合理推测,投资偏股型基金也要做好时刻接受15%~20%的下跌考验

如果我们想在A股做长期投资,需要做好心理建设,坦然接受偏股型基金每年会出现15%~20%回撤的情况。

当然,A股市场的整体估值越高,投资者的贪婪情绪越高,最大回撤的幅度就会越大。

长期而言,我们也能获取较为丰厚的收益。

截止去年年底,

  • 张坤接手易方达中小盘后,为持有人取得了710.28%的收益;

  • 谢治宇的兴全合润取得了670.14%的收益;

  • 朱少醒的富国天惠在过去11年取得了382.7%的收益;

  • 董承非的兴全趋势取得了331.51%的收益。

写了这么多,其实想跟大家说明一件事,回撤并不可怕,可怕的是撤回。

根据自己的风险承受能力,做好股债的配置,不能一味all in股票。稳住心态,在下跌过程中慢慢加仓,收集低成本的筹码,剩下的事情交给基金经理,交给时间。

只要还相信中国经济还能维持较快的增长,时间会给予你满意的答案。

本文源于: 维小维说

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