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新诺威——功能食品专家[新诺威投资价值分析]

公小萍2022-06-20 10:31:18 69 人围观
简介申购量屡创新高,其中中信银行400亿元可转债创出了A股迄今最火爆的申购纪录,网下有效申购倍数高达5497倍。

原标题:

新诺威——功能食品专家

本文关键词:新诺威投资价值分析

新诺威——功能食品专家

前言思考

1、3月11日晚间,江苏银行公告显示200亿元可转债正式启动,也就意味着年内第三只银行可转债就要来了。苏银转债为今年城商行首单、上市银行第三单转债项目。前期已发行的平银转债、中信转债均受到投资者热捧,申购量屡创新高,其中中信银行400亿元可转债创出了A股迄今最火爆的申购纪录, 网下有效申购倍数高达5497倍。

点评:

三大原因造就可转债市场启航。一是正股推动。随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告,业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨;二是目前偏股型转债的估值水平提升明显。目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%,处于历史上44%分位数;三是年初以来,转债市场流动性有所改善,流动性的改善在某种程度上也反映出投资者情绪的改善。

基本申购情况

2019年3月13日,有2只新股申购

(基本情况请看图)

新诺威——功能食品专家

重点剖析个股

新诺威

功能食品专家

公司的主营业务为功能食品的研发、生产与销售。公司目前生产的功能食品主要为维生素类保健食品和咖啡因类功能饮料添加剂。目前公司的主要产品为维生素 C 含片和咖啡因。报告期内,公司生产的咖啡因类产品主要为咖啡因,包括少量茶碱、氨茶碱、可可碱等;生产的维生素类产品主要为维生素 C 含片,包括少量维生素 C 饮料等。公司主要产品展示如下图:

新诺威——功能食品专家

▷ 报告期内,公司主营业务收入按产品划分的构成情况如下:

新诺威——功能食品专家

▷ 报告期内,公司生产的咖啡因绝大部分被下游企业用作功能食品添加剂用途,具体占比情况如下:

新诺威——功能食品专家

▷ 报告期内,公司产销情况如下:

新诺威——功能食品专家

▷ 2016-2018年,公司前五名客户销售总额分别为 28,048.64 万元、31,653.72 万元及 33,003.99 万元,分别占当期主营业务收入的 32.39%、31.48%及 27.49%。报告期内,公司的前五名销售客户总体稳定,主要为咖啡因类产品客户,不存在向单个客户的销售比例超过当期销售总额 50%或严重依赖于少数客户的情形。

▷ 公司所处行业的上游企业主要为各种原材料的生产商,包括维生素、矿物质、动植物提取物等原料生产商,氰乙酸等化工原料生产商。下游企业主要包括百事可乐、可口可乐、红牛等大型饮料生产商以及连锁药店、贸易商等保健食品销售渠道。

▷ 全球的保健食品市场规模2015年约为1,569亿美元,其中以维生素及膳食营养补充剂的占比最高,约为56%,其次为植物/传统保健品和体重管理产品,分别占22.8%和8.6%。作为全球最大的保健食品市场,美国保健食品行业起步较早,已形成相对成熟和稳定的体系,涌现出一批如GNC、NBTY等具有悠久历史和重要影响力的国际品牌。2015年美国的保健食品市场规模为426亿美元,近5年的年均复合增速约为3.90%,其中维生素及膳食营养补充剂占比60.7%以上。美国维生素及膳食营养补充剂市场份额2015年约为271.7亿美元,同比上升4%。根据2010年NHIS数据,服用保健食品的美国居民中,每月服用小于五天的占比13.3%、5-10天占比5.7%、10-20天占比12.5%、大于20天占比68.5%,其中每日服用的占比大57.6%,消费频次最高的粘性客户占比近六成。纵向来看,2000年该比例仅为34%,10年来粘性用户比例不断提升。消费者消费历史方面,服用历史1-5年的占比36.1%,5-10年占比11.8%,10年以上占比20.8%。这显示健康食品消费观念已被人群广泛接受,成为消费习惯。

▷ 根据Euromonitor的统计,2015年,全球保健食品市场规模达到1,569亿美元,其中,美国的保健食品市场规模为426亿美元,近5年的年均复合增速约为3.90%;我国的保健食品市场规模约为1,851亿元,近5年的复合增速为11.61%,其中维生素及膳食营养补充剂占比最高,约为1,093亿的市场规模,占比达55%。

新诺威——功能食品专家

▷ 但与美国等发达国家相比,我国保健食品人均消费水平还相对较低,2017年,我国保健食品人均消费水平为26美元,而美国和日本的人均消费分别为214美元和148美元,为我国人均水平的8.23倍和5.69倍。

新诺威——功能食品专家

▷ 我国保健食品渗透率整体水平在20%左右,人口结构的两端55岁以上和16岁以下人群中渗透率相对较高,中间年龄段(16-44岁)人群渗透率较低,在10%-15%左右。对比美国,美国各年龄段保健食品渗透率普遍高出我国20%以上,整体渗透率较高,并且呈现随年龄增长使用频率增大的趋势。

新诺威——功能食品专家

▷ 2015年-2018年底,公司的营业总收入分别为74201.02万元、89047.72万元、103118.10万元、124009.87万元,2015-2018年的年均复合增长率为18.67%,归母净利润分别为11559.04万元、20657.69万元、19491.11万元、22384.01万元,2015-2018年的年均复合增长率为24.64%。

公司拟募集资金总计122,350.00万元,用于生产项目建设、研发中心建设、营销体系建设等。

截至本招股说明书签署之日,蔡东晨先生直接和间接控制石药集团23.16%股权,为石药集团的实际控制人。

总结

新诺威是香港上市公司石药集团的子公司,石药集团及其下属公司也是新诺威2016年度的第一大供应商,采购占比高达91.43%,就是相当于石药集团产业链上的后期加工环节之一;随后在2017年和2018年,新诺威在采购端“去关联化”,改从河北诚信九天、华鲁恒升等供应商处采购。新诺威2018年毛利率为49.09%,而石药集团综合毛利率则高达65.15%。新诺威近年来营收稳定增长,但净利润同比增速则缓慢得多,在毛利率未发生明显波动的基础上,对应着该公司的费用率出现了提升。销售费用率在2015年还仅为15.11%,到2018年就已经提高到22.22%,对应着产品销售难度在增加。

注:本内容仅供投资者参考、并不作为投资依据,请注意把控风险。内容均为原创,转载注明出处~

新诺威投资价值分析

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